里昂：维持安踏体育(02020)“跑赢大市”评级 目标价110港元 完成收购Puma约29%股权

智通财经APP获悉，里昂发布研报称，维持安踏体育(02020)“跑赢大市”评级及目标价110港元，并将其列为首选股。安踏体育于10月7日宣布，完成以15.1亿欧元收购Puma 29.06%股权，成为其最大股东。该交易估值对应2027年预测企业价值对销售额比率约0.8倍，以及2025年市销率约0.7倍。预计安踏将取得Puma监事会两个席位，分别为主席及副主席，但不会直接管理日常运营，亦不会全面控制或合并Puma。

里昂指出，完成交易为安踏集团旗下品牌再增加一个全球性品牌。目前Puma大中华区销售仅占其总销售额约7%，远低于全球运动服饰同业的17%至30%，仍有提升潜力。该行认为，Puma第三及第四季度销售可持续改善，下半年毛利率同比扩张，目前该行预计安踏体育2026至2028年经调整净利润年均复合增长率约为12%。