游戏版号重新开闸,腾讯(00700)、网易(NTES.US)又露笑颜

作者: 陈铭京 2018-12-25 12:31:11
时隔9个月,游戏行业终于迎来了“春天”。

时隔9个月,游戏行业终于迎来了“春天”。

智通财经APP了解到,12月21日,在2018中国游戏产业年会上,中宣部版权局副局长冯士新谈到,首批部分游戏已经完成审核,正在抓紧核发版号,但同时也称由于存量大,消化需要时间,需要行业保持耐心。

而在3月份时,由于受到机构改革影响,游戏版号暂停审批,游戏版号是审批部门同意相关游戏出版上线运营的批准文件,是游戏的准生证以及盈利来源,在版号取得之前,游戏不能收费,因此停了游戏版号发放相当于断了游戏公司的成长来源。此次放开,理论上打破了游戏行业的成长枷锁。

实际上,此次游戏版号放开对游戏行业的影响并非理论上这么简单,看似利好,每个参与者都能分一杯羹,实质是强者的游戏,一场看不见的硝烟正在打响。

版号开闸利好是伪命题

智通财经APP了解到,按照往年的数据,每年的游戏版号总量在7000-8000个之间,而根据市场消息,2019年的版号总量会控制在3000左右,不足往年总量的一半。值得一提的是,目前在等候版号的游戏有7000多个,也就是说2019年发放的版号消化不足一半存量,若2020年和2019年同等总量控制,未来两年内新申报的增量游戏变现无望了。

国家新闻总署的数据显示,在2017年1月1日至2018年3月28日,国产游戏获得版号的数量为12800个,其中14家品牌游戏企业共获得版号477个,占总发放版号数量仅3.6%,腾讯和网易获得版号数量均超过100个,合计占总量超过2%,占上述14家近60%。

游戏版号的分布非常分散,优胜劣汰的生存法则将重新洗牌游戏行业,小的游戏公司生存将会越来越艰难,行业集中度或将聚拢于优势企业。

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除了游戏版号影响到游戏参与者的竞争格局外,市场状况也不容乐观,这也进一步导致行业参与者的分化。

根据《2018年中国游戏产业报告》的数据,2018年国内游戏市场销售收入达2144.4亿元,同比增长5.3%,而移动游戏收入1339.6亿元,同比增长15.4%,占比游戏市场62.5%,较2015年提高25.9个百分点。2018年移动游戏用户6.05亿人,同比增长9.2%。

行业数据看起来还算可以,但考虑到未来的趋势,情况并不妙,国内的移动游戏市场规模虽然每年都有增长,但增速近六年来逐年下滑,2013年增速为246.9%,到2018年仅为15.4%的增长。移动游戏是游戏行业的核心,增速逐年下滑,意味着该行业离市场瓶颈已经越来越近。

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游戏行业的其他市场构成,比如客户端游戏和网页游戏,2018年收入占比行业规模28.9%和5.9%,未来的增长情况也并不是很理想。就端游来说,市场规模已经看到瓶颈了,2014年市场规模达到609亿元,之后一直没啥增长,2018年为620亿元,五年时间仅增长不到2%。要知道,端游收入占了近30%的行业份额,和移动游戏一起合共占超过80%行业份额。

游戏版号的总量控制,加之游戏行业面临着成长瓶颈问题,参与者未来的生存环境不乐观,特别是一些中小游戏公司在获取版号数量大幅减少情况下,收入来源减少而成本摆在那,利润堪忧,因赚不到钱而被淘汰退出,行业优胜劣汰,马太效应显著。

优质投资标的稀缺

中国游戏行业目前面临的不仅仅是政策问题,还包括了游戏行业市场瓶颈的问题,主流游戏厂商面临着市场向头部集中、产品老化、同质化严重以及玩家审美疲劳等问题。而且目前游戏用户群体规模非常大,特别是移动游戏已经超过6亿,增量用户可开发的量不多了,厂商需要生产优质的差异化内容才能立足于市场。

就游戏产品而言,根据方正证券的研究,2018年Q3,流水排第一的是王者荣耀,流水是50亿+,几乎是排后面四名的流水总和,是第十名的8倍多。Q3和Q1对比,有五个产品换了血,Q3挤进前十分别是我叫MT4、自由幻想、梦幻模拟战、圣斗士星矢及阴阳师,退出前十的分别是奇迹MU:觉醒、倩女幽魂、大话西游、Fate和穿越火线:枪战王者。

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值得注意的是,Q3流水前十名的基本是腾讯(00700)和网易(NTES.US)的游戏产品,比如腾讯研发的游戏产品有王者荣耀、QQ飞车、自由幻想、圣斗士星矢以及乱世王者,网易研发的游戏产品的有梦幻西游、楚留香以及阴阳师,可见优质的产品已经掌握在大型游戏公司手里。

版号恢复审批,利好像腾讯及网易这类的大型游戏公司,这些游戏储备充足,且掌握着市场绝大部分流量,爆款产品的机会大。腾讯有很多优质产品储备,比如《地下城与勇士》、《使命召唤》以及《权力的游戏》等产品,而网易也不赖,比如《梦幻西游3D》、《天谕》及《暗黑破坏神》等。

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从投资的角度讲,由于优质产品集中于大型游戏公司,加上竞争及政策影响,优质的中小型游戏公司也将越来越少,PE市场可投资的优质标的也将十分难寻。根据艾瑞咨询的研究,2015年以来,上市的游戏公司越来越少,新三板上市门槛低,2017年的上市量仅为2015年的15.6%。

腾讯估值或继续回升

在港股上市公司中,游戏股的投资仍需十分谨慎。根据富途证券分类的手游股板块,从2018年2月份至今,指数跌去了33%,其中腾讯也跌去了33%,而游戏软件板块,仅6月份至今指数就跌去了近40%,而恒指期间跌22%,这两大板块跌幅均远超过大盘。

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图片来源:富途证券

综上看来,游戏版号的开闸,对行业参与者来说不一定都是好事,但对于龙头公司来讲,确实是非常有利的。在增量市场受限、版号数量政策严控的情况下,游戏龙头公司拥有丰富的产品储备以及流量优势,迅速扩大并占领市场份额,而一些中小型的游戏公司将艰难的生存,甚至被淘汰掉。

实际上,受版号重新开闸信息的影响,腾讯在21日当天就涨了4.51%,次交易日受外围环境影响跌了1.46%,而11月份以来,该公司反弹了16.3%。即使局部反弹,但2018年以来,腾讯的估值仍回落了近四成,游戏版号的开闸有可能成为令其市场估值回升的重要筹码。

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