麦格理:美国的未来不是高通胀!科技驱动型通缩时代即将来临

作者: 李均柃 2021-07-16 15:14:00
麦格理资本的全球股票策略师Viktor Shvets认为,未来10至20年,通胀和通缩将更像是钟摆的两端,偶尔来回摆动。

智通财经APP获悉,最新的美国CPI数据公布后,人们对美国通胀是否为暂时现象这一观点展开讨论。对此,麦格理资本的全球股票策略师Viktor Shvets认为,未来10至20年,通胀和通缩将更像是钟摆的两端,偶尔来回摆动。Shvets称世界正在进入一个新时代,在这个时代里,由技术带来的生产力提高而导致的通缩压力都将归零,从而导致价格继续下跌。

在通货膨胀方面,美国财政政策对市场的影响超过货币政策。Shvetz预计,美国疫情补助将日益成为常态,美国政府可能会越来越多地为那些不工作的人(也许甚至是那些工作的人)支付药费,甚至是普遍的基本收入。就在本周,拜登政府为有小孩的家庭推出了新的救济措施。

在接下来的10到20年内,两股强大的力量将会相互抗衡。其中之一是非常强大的、长期的反通胀力量;另一个是未来10到20年内采取的各种措施造成的通货膨胀。在特定时间内,究竟是通货膨胀还是反通货膨胀能获胜?

Shvetz相信未来将发生反通货膨胀,原因是科技推动了行业竞争,而科技通缩带来免费音乐、免费股权交易和免费数字新闻,并且很快将影响到经济的其他方面,直到几乎所有商品和服务的价格都在下跌。技术降低了劳动力、资本、企业和品牌的边际定价权。随着时间的推移,边际定价权的减少会汇总成平均定价权的下降。

最终,几乎所有东西都是免费的,就像今天的信息几乎完全免费、今天的出版物几乎完全免费、纽约证券交易所的交易几乎完全免费、很多音乐几乎是完全免费的。所以我们已经大大降低了很多行业的边际定价权,同时,也已经降低了劳动力的边际定价权。

对于美国国债收益率的看法,Shvetz表示,随着政府债务负担飙升,各国央行的唯一出路是效仿日本央行,在央行扩大购债规模的同时,人为地压低收益率。20世纪90年代和2000年初,政府将花费他们预算的50,60,70%来偿还债务。如今,日本政府花费预算的4%来偿还债务,而且债务负担比以前要大得多。

此外,Shvetz呼应了Jeffrey Gundlach的观点,他指出,除了不断膨胀的债务之外,美国还有数千亿美元的无资金准备的债务

素有新债王之称的Jeffrey Gundlach日前警告称,债务激增并不能完全反映出美国联邦所欠的钱。还有一些无资金准备的债务,再加上所有地方,州和联邦债务,使美国公民不得不承担163万亿美元的债务。这是28万亿美元国债的5倍多。

Gundlach认为,如果美国想还清上述债务,那将不得不把美国经济每年的10%存为积蓄,并在77年半的时间内出现负的经济增长。换句话说,美国没有可行的方式来偿还债务。相反,美国别无选择,只能继续融资。而面向全球发行并兜售美国国债似乎看来是最有效的解决方案。

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