天然铀行业的剧变信号:10年来最多的热钱开始涌入

作者: 杨世宏 2021-07-23 11:41:25
为何机构在陆续买入现货天然铀?这背后有着对行业发展趋势的敏锐感知:即市场供需不平衡逐渐凸显,天然铀行业反转即将来临。

低迷了长达10年的天然铀行业,反转或即将到来。

之所以有此判断,主要是因为越来越多的热钱开始涌入天然铀行业,在该领域沉寂了10年之久的资本,已在“暗流涌动”。

据智通财经APP不完全统计,自今年3月以来,包括英国Yellow Cake Plc 、加拿大铀业公司Denison Mines、美国铀业公司Uranium Energy、澳大利亚铀业公司Boss Energy、enCore Energy、UEC等机构已经直接从市场购入超过1215.5万磅现货铀。

其中,Yellow Cake Plc更是先后两次购买,在买入350万磅后,又于7月8日再次购买200万磅。且自2018年以来,Yellow Cake已经购买1530万磅现货铀。

为何该等机构在陆续买入现货天然铀?这背后有着对行业发展趋势的敏锐感知:即市场供需不平衡逐渐凸显,天然铀行业反转即将来临。

自2011年的福岛核事故后,市场对天然铀的需求大幅下跌,铀价从历史最高的140美元/磅跌至近十年的20-40美元/磅的较低水平。如此之低的铀价已低于全球绝大部矿山的生产成本,因此全球矿山相继倒闭或关停。

而2020年新冠疫情的爆发,则进一步加剧了供应端矿山供应不足的趋势。据UxC的数据显示,2010年以来,全球的天然铀总供应超过总需求的差额从约1万吨下降到2020年的700吨左右,行业供需的泡沫已经基本被挤掉。

但与行业出清形成鲜明对比的,则是市场对天然铀需求的明显提升。比如2021年内我国已有5台核电机组获批开工;日本福井县知事则于4月28日批准了重启关西电力拥有的三座反应堆;美国亦推出了2万亿美元的“就业、基础设施和清洁能源计划”,鼓励更高效利用美国在运的核电机组。

更为重要的是,如果全球不能更好的利用核能,2050年净碳排放的蓝图将难以实现。宝新金融便曾表示,只有铀需求较目前的水平增加100%,才能在2050年前全面去碳。

一方面是天然铀需求持续向上,另一方面是市场中天然铀库存大幅出清,需求与供给的剪刀差越拉越大,且供应端的脆弱进一步加剧了供需矛盾。

智通财经APP了解到,铀矿产量占全球9%的Cameco公司其旗下的雪茄湖铀矿由于在7月初受到附近地区野火的影响,决定撤离所有非必需人员,并暂停生产。虽然目前生产已重启,但自2020年至今,雪茄湖已是第三次停产,第一次自2020年3月起停产5个月,第二次自12月份起到今年4月下旬才恢复生产。由此可见,在海外疫情的反复下,供给端的恢复较为困难。

其实,天然铀供应的脆弱在于全球天然铀生产集中在少数的矿商和大矿上,哈萨克的天然铀生产便占据全球总产量的45%,供给端如此集中,就意味着供应链抵御风险能力相对较弱,一旦哈萨克的天然铀生产出现问题,必将对全球的天然铀市场造成巨大冲击。

而哈萨克斯坦国家原子能工业公司(Kazatomprom)表示,计划将2023年的铀产量维持在与2022年相当的水平,这将使全球的一次铀供应中减少5000吨,大概占全球总产量的10%。可以预见,未来天然铀的供需矛盾将持续加剧,新一轮铀价上涨或已成大势所趋。

正是意识到行业的反转临界点越来越近,大量的资本开始涌入天然铀行业,各方玩家直接进入市场采购天然铀现货,以待获取未来铀价上涨带来的丰厚投资收益。

其实,天然铀市场的二次供应(不直接来自矿山的供应)在弥补供需缺口上发挥了重要的作用,据UxC的数据显示,二次供应占总需求的比重已从2010年的29%提升到2020年的35%,该比例的提升与大量市场资金在行业反转前直接下场采购现货铀有直接关系。

而Sprott欲推动旗下天然铀实体基金上市则是资本在天然铀行业中的又一创举。智通财经APP了解到,7月7日,Uranium Participation Corp.(UPC)宣布股东大会已经审批通过Sprott资产管理公司收购UPC的交易,现在已经交割,且7月19日Sprott实体铀信托(TSX:U.UN)在加拿大上市成为行业中的首个上市交易的天然铀信托,具有开创先河的重大意义。凭借Sprott的深厚客户基础、以及对全球投资者的覆盖,天然铀信托的成功上市,将有吸引更多的热钱流入天然铀行业。

不仅仅是热钱对天然铀行业趋之若鹜,产业市场也在复苏。7月22日,中广核矿业(01164)发布公告称,公司已与哈原工就收购奥尔塔雷克有限合伙企业(“奥公司”)49%股权的签订交割证书,同日举行的奥公司股东大会已经委任公司提名的董事并批准股东协议及章程文件。

值得注意的是,这是近10年以来全球最大的铀矿项目并购案,总对价高达4.35亿美元。收购完成后,中广核矿业拥有的权益铀资源量将增长87%提升至4.3万吨;年度铀权益产能将增长229%,达到1935吨,是2020年的3.3倍。这也意味着,在下半年并表后,中广核矿业2021年的总包销量约为980吨,同比2020年增长近70%,收购奥公司所带来的利好将在财报中直接体现,业绩必定大幅增长。

市场中总有聪明的敏锐资金,它们先知先觉获取超额收益,结合目前市场中热钱对天然铀行业的青睐以及产业市场并购的活跃来看,沉寂十年的天然铀行业有望一朝爆发。

而作为亚太地区唯一纯铀业上市公司,也是全球唯一背靠核电集团的纯铀业上市企业,亦是已上市盈利的两家铀企业之一的中广核矿业,在盈利+权益资源量大增的双重利好支撑下,有望随行业的反转成为高确定性的高弹性标的,值得重点关注。

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