中信证券:维持卫星石化(002648.SZ)“买入”评级 目标价48元

作者: 刘家殷 2021-07-27 10:43:04
智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告,维持卫星石化(002648.SZ)2021/22/23年E...

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告,维持卫星石化(002648.SZ)2021/22/23年EPS预测2.96/4.13/5.44元,公司业绩快速增长主要由于新装置投产贡献增量,当前股价对应PE分别为13/9/7倍,维持目标价48元,对应2021年16倍PE估值,维持“买入”评级。

中信证券主要观点如下:

公司业绩大幅增长,位于业绩预告上限区间。公司2021年上半年实现营业收入107.7亿元,同比+126%,实现归母净利润21.3亿元,同比+349%。其中,2021Q2实现营业收入71.5亿元,同比+129%,环比+97%;实现归母净利润13.6亿元,同比+213%,环比+77%。公司Q2业绩同比环比大幅增长,位于此前业绩预告上限区间,主要由于传统C3产业链产品景气高位,同时连云港石化C2项目投产贡献业绩增量。

连云港石化C2项目投产,贡献业绩增量。公司连云港石化135万吨PE、219万吨EPE、26万吨CAN联合装置一期项目今年上半年一次性开车成功,投产1个月贡献净利润2.8亿元,对应年化业绩约34亿元。目前连云港C2项目二阶段已进入安装阶段,一期项目成功开车为二期项目提供借鉴,预计二期项目2022年中期将建成投产,届时将贡献显著业绩增量。

C3产业链景气高位,公司传统C3业务业绩再传历史新高。扣除C2项目业绩贡献,公司上半年传统C3业务业绩约18.2亿元,其中Q2贡献10.5亿元,再创历史记录。公司C3业务业绩大幅增长,一方面由于上半年C3产业链行业景气高位,丙烯酸、丙烯酸酯等产品价格、价差高位,另一方面公司36万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯一阶段今年一季度投产,贡献产销增量。目前公司35万吨聚丙烯及25万吨双氧水(含电子级)项目有序推进;新材料新能源一体化项目预计今年11月开工建设,该项目公司计划投资102亿元,建设80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置。公司C3产业链在建及拟建项目,预计将继续为公司贡献业绩增量。

加快新材料布局,推动EC、DMC及绿氢产能建设。公司加快布局C2、C3下游化学新材料,推进连云港基地环氧乙烷聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设。公司计划于2022年建设亿环氧乙烷与CO2反应生产电池级碳酸乙烯制(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置,包括VC、FEC等产品规划。此外,公司利用副产绿氢推进氢能利用,公司90万吨PDH装置副产氢气3.6万吨,连云港两期全部投产后副产氢气14万吨,在碳中和背景下,预计公司绿氢产业将有较大发展。

风险因素:国际油价大幅波动的风险,中美贸易争端加剧的风险,全球疫情防控不及预期的风险,公司在建项目进度不及预期的风险。

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