检测行业进入红海,实朴检测(301228.SZ)业绩难掩下滑态势

作者: 李行絮 2022-01-12 08:45:02
检测行业具有碎片化的特性,横跨众多行业且每个细分行业相对独立,难以快速复制,无法通过资本进行快速扩张,因此采用并购手段快速切入新领域是国际检测机构较为广泛的一种发展模式。

2020年以来,检验检测行业发生了较大变化,一方面,2020年检验检测行业市场规模3585.92亿元增速11.19%,行业内机构平均营收733.03万元增速0.02%,人均创收25.40万元增速1.17%,行业新增规模和新进入者同步增长,“跑马圈地”的蓝海时期正式结束。

另一方面,报告均价632.44元/份回升3.34%,规模以上企业平均营收增速1.11%,相比2019年发生反弹,且近年来首次超过行业机构平均营收增速,行业集中度持续提升,竞争有序性逐步加强。

在智通财经APP看来,在行业整体竞争加剧背景下,细分行业的竞争格局不尽相同。近日,土壤和地下水检测行业企业实朴检测预计将登陆创业板,根据招股书,公司受到行业激烈竞争影响,业绩出现下滑态势。而未来能够保持稳定的盈利能力,还要看其运营状况如何。

行业竞争加剧导致业绩下滑

实朴检测成立于2008年,环境检测业务中的土壤和地下水检测是公司的业务核心。历经十余年发展,公司在长江三角洲、京津冀、珠江三角洲等重点地区相继建立多家实验室及联络处,成长为具备CMA资质和CNAS资质的检测机构,具有向行政部门、社会公众出具具有证明作用的检测报告的资质。同时,公司积极参与行业标准制定,在土壤和地下水检测领域建立了品牌知名度和社会公信力,具有一定权威性,业务规模快速增长。

图片1.png

2016年“土十条”明确规定,对于重点行业企业用地的收回、转让、变更用途、上市交易等土地流转环节,强制性要求进行土壤场地调查,直接推动了土壤和地下水检测行业的发展。实朴检测凭借早期进入土壤和地下水检测领域的先发优势,业务规模发展较为迅速。

近三年,公司营业收入分别为1.78亿元、2.98亿元和3.60亿元,年均复合增长率达42.31%,实现了收入规模的较快增长。同一时期,归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为4047.39万元、6906.82万元和 4270.99万元,总体呈现下滑态势。

值得关注的是,实朴检测的毛利率总体亦呈下滑迹象,2018年至2021年上半年,公司主营业务毛利率分别为62.90%、60.44%、45.03%和40.04%。

在智通财经看来,实朴检测业绩下滑的原因与行业竞争激烈不无关系。一方面,土壤和地下水检测行业高速发展吸引了竞争对手的加入,导致市场价格有所降低,公司为顺应行业趋势,调整了检测价格;另一方面,为抓住行业快速发展的机遇,实朴检测在多地新设实验室,实验室产能尚未释放,相应增加了运营成本,检测价格下降、运营成本上升综合导致报告期内公司毛利率有所下降。

主营业务单一,从海外龙头理解业务扩张逻辑

根据智通财经APP了解,实朴检测的主要竞争对手为SGS集团、ALS中国等外资机构以及广电计量、华测检测、谱尼测试等国内大型检验检测机构,上述机构在国内土壤和地下水检测领域均有一定技术实力、业务规模和竞争力。

同行业可比公司主要为综合性检测公司,环境检测业务占比远低于公司。2018年至2021年上半年(以下简称报告期内),华测检测环境检测业务销售收入占比为52.87%-55.78%,广电计量环境检测业务销售收入占比为6.35%-9.35%,谱尼测试环境检测业务销售收入占比为37.81%-41.10%,而实朴检测环境检测业务销售收入分别为1.74亿元、2.85亿元、3.40亿元、1.50亿元,占公司主营业务收入的比重分别为98.15%、95.69%、94.73%、91.81%,为公司的主要收入来源。简言之,与同行业可比上市公司相比,实朴检测的业务相对单一、业务规模较小。

图片2.png

尽管实朴检测目前规模较小,但可以从行业龙头企业的扩张逻辑,理解公司未来发展趋势。检测行业具有碎片化的特性,横跨众多行业且每个细分行业相对独立,难以快速复制,无法通过资本进行快速扩张,因此采用并购手段快速切入新领域是国际检测机构较为广泛的一种发展模式。SGS、BV、Eurofins 等均通过坚持多样化扩张,进一步完善了板块的布局以及海外的拓展。比如,SGS一直坚定地推行并购策略,2009-2020 年间平均每年并购 11.7 家企业,不断进入新的细分领域,同时对现有业务进行补充,提升市场影响力。这样的策略是 SGS 能够保持行业领先地位,不断开拓新业务的关键。

实朴检测亦打算通过并购等资本手段整合具有特色和区域竞争力的实验室,实现检测业务的多元化发展。公司将以环境检测为核心业务,持续扩大检测业务领域,将检测范围延伸至化工品、材料、生物、校准等业务领域,形成综合性的检测平台,不断扩大经营规模,持续提升市场空间。然而,检测参数资质和销售网络的全面覆盖、优质的人才储备均需要长期积累,公司短期内或难以在上述细分领域建立社会公信力,正如报告期内水质和气体、食品安全等其他领域的检测业务,均未形成规模。

另外,实朴检测存在营收账款发生坏账的风险。报告期内,公司的应收账款余额分别为7950.85万元、1.77亿元、2.45亿元和 2.68亿元,占当期主营业务收入的比例分别为44.74%、59.30%、68.20%及163.74%,其中账龄1年以上应收账款分别占当期应收账款余额的比例分别为7.10%、10.88%、24.90%和24.29%,比重持续上升。同一时期,公司应收账款逾期金额分别为531.08万元、1712.38万元、5874.42万元及6586.51万元。随着公司业务规模的扩大,公司应收账款余额、1年以上应收账款余额及逾期金额呈逐年增长趋势,这对公司的财务状况而言,不算积极信号,需要投资者们关注。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏