华创证券:维持晨光文具(603899.SH)“强推”评级 目标价81.87元

作者: 杨万林 2021-12-06 14:15:00
智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持晨光文具(603899.SH)“强推”评级,预计20...

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持晨光文具(603899.SH)“强推”评级,预计2021-23年归母净利润为15.22/18.6/22.44亿元,EPS为1.64/2/2.42元,PE为34/28/23倍,予21年49.9倍估值,目标价81.87元。

事件:公司公告,控股股东一致行动人科迎投资和杰葵投资计划自12月3日起的3个月内继续增持公司股份,拟增持股份金额不低于1亿元,不超过5亿元(含本次已增持股份金额)。其中,12月3日已增持成交均价55.31元/股10万股及55.5元/股13万股,合计1274.6万元,本次增持后,科迎/杰葵投资持股比例分别为1.43%/1.41%,合计2.84%。

华创证券主要观点如下:

看好司未来发展前景,大股东计划增持。

科迎和杰葵为IPO前上市公司员工持股平台,其中科迎投资中董事长陈湖文先生持股比例为79.33%,杰葵投资中总裁陈湖雄先生持股比例为73.34%。因此该增持实际为控股股东及核心高管的增持。大股东增持体现对公司长期发展的坚定信心。

受去年基数较高、双减及国内点状疫情影响,传统业务暂承压。

受国内双减政策及国内点状疫情影响,此外去年同期三季度传统业务基数较高影响,公司2021H2传统业务增速暂承压。但从长期维度来看,该行认为公司传统业务核心竞争力突出,无论从品类扩张、单店运营质量提升,以及量和价的多维度来研判,该行依然对公司发展保持信心,维持今年全年10-15%的增长预期。

持续发力零售大店,业务扩张亮眼。

1)2021Q1-Q3零售大店业务(晨光生活馆+九木杂物社)实现营收7.74亿元,同比+79.39%。九木杂物社通过商品模块化管理及精细化运营,单店坪效及盈利能力持续提升。

2)截止2021Q3公司全国拥有496家零售大店,其中晨光生活馆60家,九木杂物社436家(直营299家,加盟137家),相比去年末净开店-20/75家。

科力普增长亮眼,全年维持较高增速的判断。

科力普前三季度录得YOY超72%的优异成绩。该行认为,公司不断通过优化系统、仓储物流、供应链等多方面竞争力,不断提升自身品牌影响力,对公司长期发展保持信心。

业务稳定性强,短期政策影响可控,看好公司长期发展。

公司传统业务核心竞争力稳定,科力普业务持续打开局面,经营规模扩大摊薄费用;九木杂物社零售大店盈利能力逐步提升,提升公司产品品牌力。

风险提示:新业务布局不及预期;传统核心业务面临转型挑战。

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