海通证券:维持博腾股份(300363.SZ)“优于大市”评级 目标价110.6-118.5元

作者: 丁婷 2021-12-06 14:17:02
智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,维持博腾股份(300363.SZ)“优于大市”评级,目前...

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,维持博腾股份(300363.SZ)“优于大市”评级,目前全球创新药研发投入稳步增长以及全球CDMO行业仍处于高度景气,参考可比公司估值,给予2022年70-75倍PE,目标价110.6-118.5元

事件:公司与美国某大型制药公司签订新的一批《采购订单》,该订单有关一款小分子化学创新药物的CDMO服务,截至订单送达日,过去连续12个月内该产品的累计订单金额为2.17亿美元。

海通证券主要观点如下:

顶尖药企客户合作不断加深,公司竞争力得到国际认可。

2018年-2020年,公司与该美国大型制药公司发生交易金额分别为:3782万元、5846万元(+54.57%)及10346万元(+76.98%),占当年营业收入比重分别为:3.19%、3.77%和4.99%。该行认为与国际顶尖药企合作的不断深入彰显出公司在全球CDMO供应链上的竞争力,也体现了公司在高精尖项目上的研发实力。

产能利用率提升,业务结构持续优化,产能扩充为后续增长提供保障。

前三季度公司整体产能利用率达到75%,其中21年6月份投产的长寿109车间产能利用率已达到68%。21Q1-Q3公司API业务实现收入2.14亿元,同比+135%,总收入已提升至10.54%。公司收购湖北宇阳后,总产能超过2000m³,该行预计这将为公司后续的快速增长提供充足动力。

盈利预测:公司作为国内领先的CDMO企业,伴随着其产能和业务承接力的进一步提升,业绩仍然具有较大的上升空间,预计2021-23年EPS为0.89/1.58/1.87元。

风险提示:客户创新药销售不及预期;部分订单无法全部履行的风险;汇率波动风险。

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