今晚的美联储决议 重于俄乌局势

作者: 李均柃 2022-03-16 18:08:20
美联储对市场的重要性远远超过俄乌冲突所带来的影响。

智通财经APP获悉,相比起关注俄乌冲突,联邦公开市场委员会(FOMC)将在北京时间周四凌晨2点公布的货币政策可能会对资本市场带来更大的影响。

在利率决议中,除了市场普遍预期的加息25个基点是“板上钉钉”之外,其他任何举措都将被视为重大意外。市场将重点关注美联储主席鲍威尔关于量化紧缩的相关言论(如果有的话),以及他将选择如何介绍美联储的决定。此外,最新更新的点阵图如果没有大幅上升,也将令市场感到十分惊讶。

俄乌冲突曾对市场造成过哪些动荡?

据美国银行调查显示,接受调查的大多数基金经理预计,由于担心俄乌冲突的影响,全球经济增长前景已跌至2008年金融危机以来的最低水平,今年全球股市将陷入熊市。美国银行调查的基金经理们认为,美联储将采取“止损措施”,以阻止标准普尔500指数在3,636点的下滑,这意味着美国主要基准股指将较当前水平下跌约13%,届时市场将从峰值跌至谷底的幅度超过24%。

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图1

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图2

如图2所示,这仍然意味着,当股市高于疫情爆发前的水平时,美联储将采取行动,因此对股市的预期可能会继续过于乐观。

在通胀预期方面,据美国银行调查发现,俄乌冲突升级在一定程度上改变了市场情绪。大多数投资者如今认为通胀将是永久性的,而在俄乌冲突升级之前,他们仍相信通胀仅是暂时的。

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图3

此外,在俄乌冲突升级后,基金经理们正准备迎接滞胀,而不是通货膨胀。

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图4

与此同时,油价正对市场产生的通胀预期造成严重破坏。但现在油价的上涨应该对未来10年的平均通胀率没有任何影响。如果有任何轻微的影响,更高的价格将意味着现在更高的基数,并且应该对未来产生较低的预期。

但在实践中,债券市场通胀盈亏平衡点往往会跟随油价(如图5所示)。当石油受到俄乌冲突升级导致供应中断威胁、加上新一波疫情爆发威胁需求的双重打击时,一些市场基本假设就会变得十分危险且不稳定。

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图5

在资产配置方面,投资者在俄乌冲突升级后,反应非常强烈。欧元区的资产目前已经大幅转向美国,以及目前被认为风险较低的股票行业,包括科技行业。

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图6

与基准资产配置相比,资产配置者在债券和欧元区的比重明显偏低,而在现金和大宗商品方面的比重则明显偏高。这让他们在出现进一步意外的情况下拥有了选择权,而如果通胀确实持续上升,在大宗商品中增加较大权重则是一种谨慎的做法。

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图7

不过,尽管这一波动幅度巨大,但它只是进一步推动了资产配置朝着本已在朝的方向发展。

俄乌冲突能否影响市场未来走势?

事实上,俄乌冲突升级迄今为止只是强化了原有的头寸,而不是扭转局面。从下面这张2020年初以来的市场走势图可见,目前有三个明显的转折点。

首先,美联储在2020年3月的量化宽松让人们相信,疫情不会造成金融危机,并证明了债券与股票相比具有较高的水位线。

然后是在同年11月,由于当时新冠疫苗试验结果非常好,导致大型科技公司见顶,并开始了与能源股相比的长期下跌。

最后,今年年初公布了鹰派的FOMC会议纪要,"FANG"互联网平台股票相对于石油巨头开始出现显着下滑。

值得注意的是,尽管俄乌冲突升级充满戏剧性,但该事件并没有成为一个转折点整个市场走势的转折点。

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图8

总结

虽然目前仍不清楚俄乌冲突最终将如何解决,但就目前情况来看,疫情时期的经验表明,美联储对市场的重要性远远超过俄乌冲突所带来的影响。因此,关注FOMC并准备好应对意想不到的情况是十分有必要的。

据悉,NatWest(NWG.US)绘制了一张表格,图9显示了12月会议的最新点位,及该行的预测值。该行认为,FOMC将最终利率继续维持在2.5%,并预计FOMC今年将加息5次,每次25个基点。

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图9

而参与美国银行调查的基金经理们普遍同意这一观点,调查显示,相比起在上个月这些基金经理们充满信心地认为美联储将在2022年加息四次之后,这个月认为加息五、六次的可能性大幅上升。

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图10

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