上游半导体投资重点如何定? 下游终端哪些蓝海哪些卷?

作者: 张计伟 2022-05-19 09:19:26
中信证券称,当前电子板块估值处于历史绝对底部,核心资产价值凸显。

智通财经AP获悉,中信证券发布研究报告称,当前电子板块估值处于历史绝对底部,核心资产价值凸显,重申积极关注两大投资主线:一、上游半导体看景气度,“重资产”看本土化,“轻资产”看前三名,当前首推半导体板块,重点关注同比增长较为确定的细分方向(设备国产化、制造本土化、客户结构优质的芯片设计厂商)。二、下游终端关注创新增量蓝海:寻找确定性强的纯增量下游产品赛道,重点关注汽车电子(电动化和智能化)、AIoT(手表、VR);另也建议关注业绩增长较为明确的细分方向,如手机存量市场中的折叠屏增量。重点推荐:北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、盛美上海(688082.SH)、中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、士兰微(600460.SH)等。

报告主要观点如下:

上游半导体看景气度,投资重点如何定?——板块投资策略:“重资产”看本土化,“轻资产”看前三名。

重点关注什么?“重资产”看设备/制造本土化,“轻资产”关注客户结构好、全球竞争力强的设计企业。

半导体子板块四个核心问题:

1)行业景气度能否持续?能持续!全球半导体销售额成长,行业呈现结构性景气特点:从普遍缺货到“长短料”;

2)设备/制造子行业为何值得重点推荐?设备交期紧张+国产化景气;晶圆厂产能利用率高企,产品组合升级和涨价带动ASP增加;

3)设计公司投资思路有哪些变化?从去年关注“缺货涨价受益”到今年关注“行业前三客户优质”;

4)功率半导体景气度与供需分析?行业景气度仍然乐观,细分赛道增速分化,关注IGBT及SiC/GaN赛道。

下游终端角度看行业,哪些蓝海哪些卷?——板块投资策略:重点关注汽车电子+AIOT增量+手机细分创新。

重点关注什么?蓝海市场看重点(汽车、AIOT),存量市场找增量(手机)。

增量蓝海的四个问题:

1)汽车:电动化及智能化,汽车芯片变化和机遇有哪些?①域控制器变革;②MCU国产化替代;③汽车存储;④CIS增量;⑤功率半导体。

从苹果到特斯拉,是否能成为电子产业链新蓝海?汽车电子化中的增量机会

2)AIOT:耳机之后,AIOT谁接棒?智能手表,智能家居

VR之后,元宇宙硬件关注什么?整机进展,AR方向

存量市场的四个问题:

1)手机大盘趋势如何?整体存量市场,关注下半年需求边际好转,以及品牌份额的变化

2)哪些细分有增量?重点关注折叠屏产业链

3)产业链外迁可能性多大?短期看疫情或有扰动,中期看大部分环节不具备外迁经济性,长期看国内结构升级

其他周期性子行业下半年还有哪些投资机遇?——板块投资策略:重点关注MiniLED、PCB、薄膜电容等细分方向。

风险因素:全球宏观经济低迷风险,全球疫情持续,下游需求不及预期,创新不及预期,国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险,汇率波动等。

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